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许家印的恒大地产怎么了 任泽平和恒大分手的根本原因是什么?

来源:搜狐

许家印的恒大地产怎么了?任泽平和恒大分手的根本原因是什么?人无信则不立,无论是做人还是做事,一定要讲信用,这样才能走得远。对于生意场来说,更是如此,企业做得越大,信用更是第一。当一家企业信用开始下滑时,意味着危机也要到来了。

恒大一年销售额有7000多亿,但负债也有1.9万亿。这是房地产行业正常发展模式,通过高负债、高杠杆、高周转,把企业越做越大。负债越多,企业规模就越大。然而,在“房住不炒”的定位下,央行给房企划了三道红线,如果红线不变绿线,那银行就不会贷款。所以,恒大的债务危机很快就暴露出来。

许家印,哪里会被别人左右?

这两天,有个经济学家怼了恒大曾经的首席经济学家任泽平先生。众所周知,2017年12月,登顶中国首富的许家印,以1500万年薪将任泽平招至麾下。他在文章里边写道,对恒大这么大的盘子而言,区区1500万年薪,倒也不至于伤筋动骨。但是,任泽平的“负作用”不可小觑。

他直言,像许家印这样大胆的企业家,缺的不是胆量,而是理性。而任泽平最大的特点就是“煽情”、“忽悠”、“见风就是雨”。干柴遇到烈火,结果可想而知。

对这个说法,我很难同意。王小波写过一个《花剌子模信使问题》,里面的故事如下:

据野史记载,中亚古国花剌子模有一种古怪的风俗,凡是给君王带来好消息的信使,就会得到提升,给君王带来坏消息的人则会被送去喂老虎。

于是将帅出征在外,凡麾下将士有功,就派他们给君王送好消息,以使他们得到提升;有罪,则派去送坏消息,顺便给国王的老虎送去食物。

说许老板被任泽平忽悠,其实是低估了许老板的意志。这种从最底层爬上巅峰的草莽英雄,哪有可能被其他人左右?任泽平说的话、做的事,无非投其所好而已。

关于这一点,怼任总的经济学家讲了一个流传许久的故事:

某次喝咖啡,国泰君安证券研究所所长黄燕铭问任泽平:“烦恼从何而来?”任泽平说:“烦恼皆心造!”黄惊讶:“你怎么知道我心里的答案?”“因为我知道您对佛学有研究,所以只是顺着您的思想说而已。”

这个小故事似乎证明,相对专业水准,投其所好的本领恐怕才是任总最强的技能。但我想说的是,即便任泽平有这个本领,也要有人“识货”。入职恒大前,任泽平就提出了新周期理论,他说一轮产能周期分为四个阶段:

第一阶段是经济繁荣的时候,企业家比较乐观,所以就进行产能的扩张,产能过渡扩张就会产生过剩,破坏行业的供求格局。

第二个阶段就是陷入通缩,企业的资产负债表被破坏,资产在下跌,负债没有减少,导致中小企业退出,大企业压缩淘汰落后产能。

第三个阶段是产能周期出清的尾声,经过持续的产能出清以后,供求格局重新匹配,然后企业盈利改善,企业资产负债表开始修复,但是此时企业对未来比较谨慎,所以不敢扩张产品。

第四个阶段,企业持续的盈利改善和资产负债表的修复,最终会改变企业的预期,企业变得越来越乐观,有些先知先觉的企业开始扩张产能,从而带动需求,增加供给,再后期就是市场有逻辑地自我破坏。

大家刚经过漫长的冬天,不敢轻易脱掉棉衣,现在市场处在第三个阶段。供给出清的新周期,出清叠加了供给侧改革,供给侧改革使得供给的出清提前,程度、幅度也更大。

既然已经处于周期的第三阶段,那么加杠杆上投资,自然是必选项。因此与其说恒大被任泽平忽悠,不如说恒大许老板,相信了自己想听的话而已。

从这个意义上来讲,任泽平其实是被选择的花拉子模信使,他说的话能让“君主”开心,而他被选择后的任务就是报告让君主开心的消息,至于君主要采取什么行动,信使跟着喊好就是了。

我到现在都记得当年恒大对任泽平的委任状,彼时,这份高薪工作,不仅让恒大再次伟大,也成就了任泽平大牌经济学家的声誉,可谓双赢:

在一个群里,有群友认识任泽平并说跟他很熟悉,说他对任还是很钦佩的——做事有激情,而且踩点踩得很准,无论是进入房市,还是进入股市,大风口一个没落下。

但这番话在我这有点怪怪的,对于一个通实务的“经济学家”而言,别人不钦佩他的研究能力,反而钦佩他所谓的踩点和迎合能力,怎么看都不像褒奖和美誉。

2

反思恒大模式

现在都在说恒大这种扩张模式有问题,但在那个热火朝天的年代,这个模式却是一种激进而有效的模式。

那是一个不快跑就会被抛离的时代。大公司们一边操持自己的主业,作为现金流和最初担保,一边以此向银行借贷并购,并购之后再抵押,再并购,再抵押……

海航是这样玩的,恒大也是。

贷款拿地,建筑商带资建设,材料商供货商拿着远期商票,高速运转,房子建好开卖回笼资金,继续下一个项目……

在房地产高歌猛进的时候,这种猛加杠杆的做法自然能够让公司翻倍挣钱,许老板是个有魄力的人,否则也不可能把恒大从默默无闻带到中国房地产第一的宝座。这种模式,曾经是恒大人骄傲之所在:

2015年恒大集团总裁夏海钧介绍说,“恒大所有的项目都以首次置业者和自住的普通老百姓刚需为主,市场定位明晰。同时,大规模快速开发的能力,实现高周转,提高资金使用率等优势,保证了恒大汽车快速增长。”

也就是说,如果房价还能跟以前一样一路上涨,那么恒大的市值最终将会突破天际,然而事与愿违的是逻辑突然就变了,变成了防范金融风险。2019年的贸易战,2020年的疫情,以及对房地产行业调控的不断加码,恒大模式停摆了。

去年恒大已经进行了多次自救,去年9月29日傍晚,中国恒大公告称,近日已与持有恒大地产总额1300亿人民币的战略投资者进行商谈,并在公告当日与持有恒大地产总额863亿人民币的战略投资者签订补充协议,明确战略投资者已同意不要求进行回购并继续持有恒大地产权益,且在恒大地产的股权比例保持不变。

借钱借成了股东,比泡妞泡成老公还惨。

多米诺骨牌效应,还极大的影响了苏宁。去年苏宁还硬挺着为恒大输了次血,几百亿的借款转股,还拿了次中超冠军:

今年,苏宁就一言难尽了。

但恒大的窟窿实在太大,真不是几个战略投资者好朋友放弃债券转股能填满的,这两天恒大的债券,已经被打成了骨折,比房价折扣大多了。

100块面值的债券40块拿走,这么便宜你敢不敢捡?

反正我是不敢,因为明年他们还有价值74亿美元(约合481亿人民币)的债券需要偿还,其中400亿元人民币是美元债,80亿是人民币债券。

现在部分供货商的商业汇票,恒大已经在拿房产抵账,流动性之窘迫可见一斑。而恒大股票的走势,更是走出了一条持续向下不回头的趋势:

从高点到现在,90%的市值去掉了。

这么大一口锅,哪里是任泽平背得起的?而且付钱的是恒大,恒大不说话,别人真没有什么好说的。退一万步说,就算恒大倒闭,资产还在,土地还在,楼房还在。无非损失了流动性,增加了三角债,对于现在的中国经济总量,也不算伤筋动骨的大事。

况且与任泽平类似的大有人在。2018年另外一个更有名的“信使”报告了这样的好消息:即便此前连续39年,我们保持了9%以上的增长率,我们现在的增长潜力仍然巨大,因为创新方面还有很大的潜力,还大有可为。未来20年我们还具有以8%的速度增长的潜力。

如果达不到8%呢,这个“信使”会承担什么责任吗?当然不会,就像任泽平不会承担恒大的债务责任一样,5000万薪水拿着走人,现在做着东吴证券的首席,日子滋润的很呢。

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