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黄金和白银在夏季结束时被“低估”——MKS

2022-07-29 09:36:04 来源:
摘要:MKSPAMP表示,由于美联储大幅加息,今年上半年的表现大大落后,但到2022年下半年,黄金和白银看起来“被低估”了。“严重的季节性表现不佳是由于1)对经济衰退的担忧抑制了需求和中国的封锁(白色金属),以及2)对美联储加息推动美元走强和美国实际利率上升超过通胀/战争风险(黄金)的担忧,”MKSPAMP金属策略主管NickyShiels表示。

    今年迄今为止,黄金和白银都打破了季节性规律,黄金交易量今年迄今下跌 4.3%,白银今年迄今下跌 14.5%。
“严重的季节性表现不佳是由于 1) 对经济衰退的担忧抑制了需求和中国的封锁(白色金属),以及 2) 对美联储加息推动美元走强和美国实际利率上升超过通胀/战争风险(黄金)的担忧,” MKS PAMP 金属策略主管 Nicky Shiels 表示。
 
    在劳动节之前,历史趋势表明贵金属是传统的赢家。进入那个时期,黄金和白银的价格看起来被低估了。几个触发因素可以帮助贵金属扭转局面。这包括美联储加息的放缓。
 
   

    “如果 1) 市场开始对美联储的支点进行定价(到 2023 年美联储“完成”加息),2) 俄罗斯/中国 COVID 催化剂的风险会有所改善,并且下半年的看跌风险降低,3) 更广泛地接受大衰退的可能性较低和/或大型信贷事件,4) Precious 中的“最大看跌”纸面仓位与“最大看涨”实物仓位(黄金和白银,而不是 PGM)的对比,-> 那么,进入 2H 时,贵重资产的价格相当低估,”Shiels 写道在本周的一份报告中。
 
    黄金可能开始在美联储的支点定价,特别是在美联储主席杰罗姆鲍威尔表示美国央行可能很快准备好放慢收紧政策之后。鲍威尔周三对记者表示,在连续第二次加息75个基点后,美国货币政策目前处于中性状态,这意味着美联储可能很快开始放缓加息步伐。
 
    “现在我们处于中立状态,随着过程的进行,在某些时候放慢速度是合适的。我们还没有做出决定,但直觉上这是有道理的。我们一直前端加载这些非常大的速率增加。现在我们越来越接近我们需要的地方“。Shiels 解释说,鹰派高峰已经落后于市场,但黄金尚未定价。
 
    “早在 22 年第二季度,在 6 月中旬美联储加息 75 个基点(5 月 FOMC 至 6 月 FOMC)之前的 6 周内,(黄金)先发制人地从 1900 美元下跌了 75 美元,这是由-480 万盎司的投资者流出(ETF + COT)。在 [7 月会议]之前的这个类似的 6 周前,由于投资者流出 -1050 万盎司,黄金从 1850 美元到 1700 美元下跌了 160 美元。这是美元价格下跌的两倍,投资者流出速度的两倍。 "而现在,随着衰退风险上升和商品价格下跌预示着通货紧缩的力量,前景可能正在发生变化。
 
     “只有几件事需要结合起来才能实现更大的战术反弹......如果(何时?)金融去杠杆化枯竭,美元令人信服地翻转(可能是最合意的交易),美联储相对更多鸽派和/或风险偏好有所改善,”希尔斯说。“从结构上看,是否重新考虑 2000 美元以上仍无定论,因为如果经济衰退温和,通胀上升,那么启动另一个类似战争的量化宽松/刺激计划的财政和货币空间就会小得多。”

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